环保政策频出 危废行业龙头市场占有率较低

固废污染治理风暴仍在延续，近期，包括生态环境部、工信部、海关总署等部门的政策和行动密集落地，其中，“清废计划2018”持续至6月底。

这一轮清废行动使得固废污染治理再次引发市场广泛关注，引发一些地方危废处理价格“水涨船高”，出现短期非理性上涨。

当前我国固废行业供不应求，持证企业产能不足。危废行业盈利能力强、现金流好，建议关注具备规模潜质的龙头公司。

据国家统计局数据显示，2017年我国危险废物产生量5340万吨，较去年增长34.49%。其中综合利用2800万吨，处置1600万吨，综合处置利用率高达83%。

图1我国危废产生量与处置利用率生态环保部

来源：生态环保部

2017年我国全国危险废物经营单位核准经营规模已达到6471万吨/年(统计产量5347万吨，测算产量8052万吨)，表象上看产能充足但实际仍有1581万吨的缺口，当前危废资质总体上仅能覆盖80%的危废产量。

图2我国危废核准利用处置规模测算量

来源：生态环保部

目前持证单位产能利用率仅25%。据《大中城市固废污染防治年报2017》显示，2017年我国持证单位危废处置量仅1629万吨，总产能6471万吨，产能利用率25%。

持证单位处置量占总处置利用量(4430万吨)的37%，即在已列入统计的危废处置利用量中，剔除部分由产废企业自行利用处置，仍有大量危废由未取得资质的企业处理。

图3危废企业经营规模、持证数量

来源：wind

自2006年以来，我国危废经营许可证发放数量增速呈下降趋势。严格的资质管理制度是危废处理行业最重要的行业壁垒，并在一定程度上限制了危废处理产能的快速扩张。

图4全国危废经营许、经营规模统计

来源：wind

由于危废处理实际供需存在缺口，行业壁垒较高，危废处理企业议价能力强，因此市场上实际收费价格高，整体盈利性较强。

图5危废处理企业市场价格情况

来源：wind

目前市场上危废废物处置价格均价在2000-4000元/吨;高的可以达5000-6000元/吨。行业部分公司毛利率在50-70%之间，净利率可达30-50%，在环保各子行业中呈现出突出的盈利能力。

图6主要危废公司毛利润、净利润

来源：wind

危废处置现金流好。与市政污水、垃圾处理等环保行业不同，危废处置的支付方是产废企业，而不是地方政府，加上当前危废无害化处置供不应求，产废企业付款条款较好，因此危废处置应收账款较少、经营性现金流较好。

图7危废行业应收账款、经营性现金流

来源：wind

图8显示：截至2017年底，东江环保、威立雅、深圳危废、光大绿色、苏伊士等十家龙头企业市占率仅不到6%。

市场上仍有较多未能有效发挥其产能的小企业存在，未来危废龙头公司仍有较大的扩张空间。

图8危废企业总产能对比

来源：wind

当前危废处置行业供不应求，危废处置行业在环保各子行业中呈现出突出的盈利能力。

短期内环保政策频出，行业龙头市场占有率较低，受环保督查影响短期危废处理价格呈现上涨趋势。建议继续关注危废处理龙头公司。